电银付加盟（dianyinzhifu.com）：人民币汇率订价的逆周期因子： 启用时间、驱动因素与实行效果

原题目：人民币汇率订价的逆周期因子： 启用时间、驱动因素与实行效果

本文对2017年5月至2019年9月时代人民币汇率订价过程中逆周期因子的使用进行了测算，并构建非限制性VAR模子剖析了中国央行两次启用逆周期因子的驱动因素和实行效果。研究发现：第一，相对于官方宣布时间，两次逆周期因子调治均出现出提前最先和滞后竣事的情形，且调整幅度出现逐渐收窄的趋势；第二，第二次逆周期因子的调治幅度大于第一次；第三，人民币汇率颠簸是第一次逆周期因子调治的主要驱动因素，而离岸在岸汇价差和汇率政策不确定性是第二次逆周期因子调治的主要驱动因素；第四，两次逆周期因子调治均对人民币汇率颠簸产生了抑制作用，但加剧了离岸市场人民币贬值预期。

作者 | 张明（ IMI特约研究员、中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室）、陈胤默

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以下为看法速递：

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弁言

自2015年“8.11汇改”以来至今，人民币兑美元汇率总体上面临贬值压力。为了抑制人民币兑美元汇率的快速贬值，中国央行采用了动用外汇储备逆向干预市场、收紧对短期资源外流的管制、频仍调整人民币兑美元汇率的中心价形成机制等措施（Zhang，2019）。